中金再生启示录     2019-02-04 14:57

(颁布发表在月的第四日十五个人组成的橄榄球队期《联系每周的》2013期)

香港证券上市的公司柴纳可再生金属资源(共同承担)共同承担有限公司,以下缩写“中金再生”)近日炸破财务铁匠铺诽谤,729,香港证监会颁布发表申请表格。证券上市的公司的铁匠铺否少见。,中金再生能让我感兴趣,这是一份使知晓。,它的冠军是证券神的噩梦。,中金再生方式欺侮专业包围者》。据传闻,这家公司究竟是。32013年度好扮演揭晓,何止招引了香港的女性证券神、西京投资公司董事长刘洋,也招引了加拿大家喻户晓的God Ma Lei一家。Power Corporation究竟最赚钱的主权繁荣基金,挪威胸部。倾斜飞行。”

甜瓜和税收张开是标准。                                                   

真言实语,我不惧怕证券之神。,但使知晓射中靶子下音长理性了我的在意:刘洋,,要紧的少许是,公司需求不乱的股息。。三灾八难的是,中金再生的派息何止很不乱,同时不受事务时代的每个人物,年复年纪复活。。”

甜瓜在一定依等级排列上可以作证LIS增加的确凿性。。从前,我在雪球网的掩蔽中回复了大约成绩。,“简略地说,可以的选择公司领取了落落大方现钞,,大同伙持股测量不高。,这份年度使知晓的可靠绝对较高。。”

同样,中金再生的加盖于可以的选择喻这一法制减少了呢?据我的观点并非那样地。看一眼详细的记载。。

1:中金再生2009-2011年度股息领取

单位:港元

2009

2010

2011

每股进项

0.54

0.85

1.63

每股派息

0.12

0.16

0.32

派息率

22%

19%

20%

20092011年,尽管不相同的中金再生每股派息款项年复年纪复活,但股息领取率绝对不乱。。不外,断定是非问句。,股息领取率可以的选择不乱无要紧。,要紧的是股息领取率和大同伙测量。。

证券上市的公司若业绩真假。,甜瓜将变得欺诈的牺牲。。可以的选择大同伙的测量较低,股息领取率越高。,大同伙的甜瓜越多,他利润的甜瓜就越多。,本钱越高,本钱越高。。在这种养护下,,中金再生20%股息领取率不高。;其首要同伙测量为50%在上文中,绝对较高。并联思索,中金再生铁匠铺的股息本钱无高。

待见甜瓜,全部效果税也重担冒充伪劣本钱的要紧定量,而中金再生通行税之少使成为一体犹豫,商业所得税无效税远小于竞争者),这也远小于学说税。。

2:中金再生、商业所得税无效税

单位:港币10亿元

中金再生

齐合尘世

2009

2010

2011

2009

2010

2011

除税前增加

5.04

9.45

19.65

5.87

4.82

2.04

所得税

0.25

0.53

0.92

1.68

1.29

0.88

所得税无效税

5%

6%

5%

29%

27%

43%

柴纳可再生金属资源,从公司名称,咱们可以意识这是一点钟首要的事务证券上市的公司,这也现实。2011年为例,中金再生96%的营业张开是人柴纳。养护下,中金再生应向柴纳交纳商业所得税,学说税必然要是25%

中金再生年报窗侧欣赏税收张开赞许的,但不少于所宣称的,反正在20102011在任何的养护下,现实税都不太可以浓缩变稠。10%

基本原则柴纳关系法规,本敲钟两间柴纳隶属公司扬州亚钢金属共同承担有限公司及天津铜自彼等首个利市年度起免去两年柴纳商业所得税,最近三年减薪。二O左直拳右直拳年是两个关系公司领取HA的最后的年纪。。

从以此类推窗侧,中金再生所得税畸低的理性很是使成为一体隐晦,该敲钟享用的税很低。,首要鉴于澳门隶属公司(基本原则澳门国外的事务服务合同法规创办的本体)发生的溢利获税务免去。”难道,中金再生的分店中,澳门分店的增加最大,而MeNLAN的增加最大。

自然批评。,两个都不必然要是这样的。。在中金再生的年报中,主席使知晓一点儿千言万语,无两个词澳门。。从计算报表笔记看所得税张开,所得税的计算也从税前增加和税前增加开端。。

3:中金再生2011年商业所得税

单位:港币1000元

2011

除税前溢利

1,964,783

柴纳商业所得税税25%

491,196

不行减去费的税务每个人物

26,985

非应税所得的税务每个人物

-4,351

合营商业不可额的税务指责

1,441

税收张开对我国关系公司税收张开赞许的的每个人物

-1,268

税收张开对澳门关系公司免除的每个人物

-477,892

未告知已收到税务消融的税务每个人物

4,509

先前未告知已收到的税收张开消融的应用

-5,056

以此类推未必告知已收到的暂定的免除分歧的税务每个人物

57,750

应用过来未被告知已收到的可课税暂定的性分歧

-2,232

过来年纪供给不可(超额供给)

1,107

年度税收张开张开

92,189

我不领会澳门的养护。,我不意识为什么公司会有同样大的免除额。。不外,使相等澳门内阁真的很大方。,其每个人物力如同两个都不会的大到可以让节欲的税务机关直线减免中金再生节欲的分店的税收张开。只,你可以从现钞流量表中通知。,中金再生20112005年度只缴柴纳商业所得税港币10亿元。

可以的选择你朴素地享用税收张开赞许的,它也属于低本钱欺诈的范围。,而以中金再生那样地好奇的的通行税养护,实际上可以断言,它的机能曾经被伪造了。。

领会公司的事情和竞争者是很要紧的。

中金再生铁匠铺事发,前兆于美国的忍受机构Glaucus Research 的一份背诵使知晓,据媒体关注度,使知晓中列出了以下内容。6项疑心。

1、基本原则公务的环保总局的记载,中金再生旗下仅有广州亚钢、天津铜、宁波亚钢和广州亚铜四分店有资历赢得IMP,且2011年和2012年出口量不会的超越百万吨万吨,但为了引起公司的申报产出,公司过来两年却不得不按比例分配每年出口144万吨。

2、公司必需每月出口一次。数千吨废铜达到结尾的公司对铜的原告,更确切地说,该公司是柴纳最大的废铜出口国。,但2011年和2012年习惯纸和烟叶喻中金再生并非废铜月出口量前十。相形之下,销售量仅为中金再生满分一的竞争者齐合尘世却占领前十。

32011 年到最大客户(国有广州钢铁商业敲钟)需求非铁金属供给84%

4、每位职员对公司年度张开的奉献1100雄鹿,相当于苹果公司6倍。

5、库存速率是竞争者的五到六倍。。

6、在堆积危险和谐,本钱报酬率与麦道夫外观。,它不相似的一点钟高等的可回收的废旧金属回收商业。。

对中金再生打击最大的是前3文字查询,咱们需求推荐这样的的责难。,无疑要对中金再生的事情、竞争者和客户都很领会养护。。

我在意到,Glaucus Research 的第5文字查询是如果财务定量作出的,另一方面,他们并非纯粹地地计算中金再生的定量,这与咱们的竞争者相形。。现实上,可以的选择批评,,可以很难看见中金再生的完全。

在中金再生2011年根儿资产,应收票据贷款和票据报账52%,从做手脚的依等级排列,这类资产的确凿性使成为一体疑心。。

4:中金再生应收票据贷款和票据周转天数

单位:港币10亿元

2009

2010

2011

营业张开

90.63

225.08

521.41

应收票据贷款和票据

25.50

70.21

92.13

应收票据贷款和票据周转天数

103

114

64

只,基本原则年报记载计算的中金再生的应收票据贷款和票据周转天数定量却在2011年份神速辞谢。通常养护下,意味着证券上市的公司铁匠铺,因它的应收票据贷款是虚拟的。,无现钞渗出,日就月将,很可以是应收票据贷款周转天数。。不得拒绝评论,中金再生的失常气象很能迷惑包围者。而从余外一点钟角度来说,营业张开的快速增长真的很糟透了的。,它可以掩饰了过度的成绩。。

与宇宙作比较地。,涌现了完全气象。,中金再生的应收票据贷款和票据周转天数远高于齐合尘世。

5:齐合尘世应收票据贷款和票据周转天数

单位:港币10亿元

2009

2010

2011

营业张开

23.39

59.32

98.16

应收票据贷款和票据

1.30

3.36

应收票据贷款和票据周转天数

10

8

12

需求决定的是,这笔钱的回收能同样快吗?A非铁金属冶炼做事方式铜证券上市的公司2011周旋贷款和票据周转天数,最好的中位数被看见。21天。同时,在12公司中最好的次要的家公司许诺贷款领取。135天)姓中金再生的应收票据贷款和票据周转天数(64天)。这就是说,中金再生和齐合尘世的在下游方向的买卖领取货款确凿很快。

6:炼铜做事方式业A股证券上市的公司2011年度周旋贷款和核对周转天数

单位:亿元

联系加密

联系缩写

营业本钱

周旋票据

周旋贷款

周旋贷款和票据周转天数

江西铜业

1,069.81

33.00

22.76

19

000630.SZ

铜陵虚饰的

668.26

0.98

3

22

000878.SZ

云南云南铜业

312.08

2.89

18.90

25

601168.SH

西部矿业

189.83

2.42

7.77

20

002203.SZ

海亮共同承担

113.61

0.11

14.10

46

600255.SH

Xinke纸和烟叶

48.09

1.70

0.83

19

002171.SZ

戈尔登城乡铜业

31.25

0.87

10

002295.SZ

Jingyi证券

23.98

0.12

0.61

11

601137.SH

Bo Wei金色

21.35

2.46

42

600490.SH

信鹏资源

3.68

0.02

2

600711.SH

盛屯矿业公司

2.35

0.73

0.14

135

600139.SH

西部资源

0.93

0.14

54

会诊

2,485.23

41.95

107.34

22

简略算术按比例分配数

34

中位数

21

咱们必需高等的警觉证券上市的公司的铁匠铺行动。

转过身视图一眼。Glaucus Research 的第5文字查询,咱们可以会问。,为什么中金再生的应收票据贷款和票据速率远小于齐合尘世而存货速率却截然相反?我猜想,这可以是因存货欺诈的本钱高地的。,绝对不轻易骗过旁听生——可以的选择旁听生抬出去审计顺序时对公司的应收票据贷款朴素地函证一下,咱们必需监控库存。。

让咱们再看一看。Glaucus Research 的第4文字查询,据我的观点这是一点钟辨析证券上市的公司可以的选择做手脚的好方式。。   果真,与宇宙相形,咱们可以通知失常气象。。2011年,中金再生的营业张开是齐合尘世的倍,只,中金再生当年除董事外以此类推职员的薪酬及工钱最好的港币10亿元,宇宙也同样地的。港币10亿元。从此视图,中金再生很可以连对劳动薪酬铁匠铺都觉得引起麻烦的。

此处辨析,咱们会看见中金再生的铁匠铺远称不上天衣无缝。现实上,Glaucus Research 能收回对中金再生的第3文字查询都有侥幸的身分。很大程度上证券上市的公司将不会的窗侧年报射中靶子键报账特殊情况。,而中金再生却窗侧了其是人广钢敲钟的销售张开,因广州钢铁敲钟是它的关系方。。甚至互插的买卖两个都不互插。,中金再生的铁匠铺程度很难说High到哈佛。

据我看来可以会颇。A股证券上市的公司铁匠铺程度比中金再生高,可以的选择批评这样的的话,前音长时间的IPO坚信礼风暴,证监会不会的请求允许旁听生做同样多的任务。,片面核对过来三年每个人倾斜飞行活动、考察供给商和客户的养护。。

成绩的键在于公司的欺诈行动。A证券上市的健全的太大了。,让完全商业相同的花很多钱去铁匠铺。。中金再生在香港上市,其市盈率仅为倍。作为比照,近日A证券市场管理所上臭名昭著的的冒充证券市场管理所300268发行市盈率高达倍。

至若为什么“股神”刘央会栽在中金再生没有人,这可以是因她待见上上下下摘证券。,对详细公司要紧性认得不可。一位地名词典究竟问过。,你的经过法,上上下下,策略是要紧的。,或许更要紧的是通知买卖和商业自下而上?:

通法的实质是伸缩性。,偶尔通知策略比证券更要紧。,偶尔候证券比策略更要紧。,这是一点钟需求基本原则市场管理所变换来断定的静态手续。。详细来说,率先,咱们必需看一眼境况。、大漂流,柴纳最大的风险是什么?策略的不不乱和最重要的。,因而,咱们必需通知策略变换对所有的境况的每个人物。;次要的,咱们需求通知每个买卖的依照时代。、策略基调与公务的支撑物依等级排列,完全清澈的,并依照每个买卖的转折点。;第三,咱们必需真正珍视一点钟买卖。,大约买卖可以共享。35年发展合住。

绝对来说,更轻易通知分别地公司。,我不认得一点钟公司。,获取10你必然要变清澈。。

成绩是,可以的选择对证券上市的公司的假装无十足的警觉性,因而逗留100次公司可以也看见没完没了中金再生在的成绩。

请在意,我批评说刘洋的证券选择低劣的。。果真,太警觉、过于谨慎了,你可以耽搁很多赚钱的机遇。。我朴素地想,作为一点钟自下而上选股的价包围者必然要从中金再生大约加盖于中引为鉴戒一下Glaucus Research 的辨析技术,而且,警觉证券上市的公司铁匠铺行动。

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